Я трейдер в Bulge Bracket. Моя цель - свой фонд. - Fless

Я трейдер в Bulge Bracket. Моя цель – свой фонд.

AstuteInvestments March 21, 2018

Всем привет!

Сейчас я работаю в одном из крупнейших международных Bulge Bracket банков и намерен через несколько лет основать свой фонд, а хотя не так давно сам был студентом и постоянно ломал себе голову, раздумывая, в какой отрасли строить карьеру и кем же мне работать.

Путь

  • Вдохновение

Как-то раз (в начале 3-его курса) под руку мне попался кейс-чемпионат, в котором я по большей части от скуки решил принять участие (честно говоря, не очень люблю кейс-чемпионаты, слишком уж в них часто встречается факт жонглирования статистической информацией, но сейчас не об этом). Одна из частей кейса была связана с финансовыми рынками. Необходимо было провести расчеты, связанные с финансовыми показателями компании, динамикой акций, а также оценить перспективы выхода компании на IPO.

Это была для меня самая интересная часть кейса, хоть и не сказать, что я с ней достаточно успешно справился, пожалуй, во многом благодаря своей неопытности.

Но финансовая индустрия окончательно перетянула интерес на себя 🙂 (кейс-чемпионат мы, кстати, не выиграли)

  • Подготовка

После этого я решил уйти с головой в азы IFRS, GAAP, финансовое моделирование и познакомиться с огромным множеством непонятных аббревиатур для себя (CAPM, FCF, TSM, DPS и т.д.).

Дорогу осилит идущий.

Потратил на это около 8-12 месяцев. Занимался на coursera, читал Дамодарана, Брейли, изучал BIWS, даже порывался сдавать CFA Lvl 1, но, к счастью, так и не решился, и сэкономил существенную сумму денег (спасибо в этом Олегу Шибанову, профессору финансов РЭШ, и его мудрым советам).

И в конце понял, что корпение над моделями, подсчет CAPM, beta, используя разные методы, и Gordon-growth model лишь опосредованно связаны с динамикой рынка.

Именно assumptions в DCF моделях (и не тольк DCF) влияют на стоимость ценных бумаг, а не коварные и хитрые способы линкования ячеек. Влияет то, что аналитики и инвесторы закладывают в своих projections на следующий год и то, как они отличаются от прогнозных.

Рынком движут ожидания

Так я осознал для себя, что хочу работать в департаменте трейдинга, решать, какой актив покупать или продавать, в какой момент и по какой цене.

  • Оффер

Спустя огромное количество попыток пройти скрининг, преодолеть уйму собеседований и тяжелую конкуренцию со стороны других соискателей мне прислали долгожданный оффер. У меня получилось ворваться в индустрию, которая не только в России находится в весьма нелегком положении, но и сейчас на международном уровне испытывает гнет растущего регулирования.

Работа

С первого дня я стал учиться торговать, что очень круто.

Работа трейдера мне напоминает работу капитана военно-воздушного судна: огромное количество датчиков, на которые нужно в течение дня постоянно обращать внимание (Brent, RU CDS5Y, UST10Y, usd/rub, Dxy, usd/brl, S&P500 и т.д.), есть конечная цель, до которой нужно добраться, и целый багаж “рисков”. В этом и заключается главное отличие от IBD: наличие 8-ми часового сна, но более материальные и ощутимые риски (можно не заметить, как уедет 1 млн. долл. P&L).

  • Задачи

Одной из главных задач sell-side трейдера является выигрывание клиентских flow. Что это значит? Например, иностранный фонд захотел купить определенную бумагу или инструмент и обращается к сейлзу BB через Bloomberg с целью узнать котировку (bid/offer). Сейлз обращается к трейдеру этого инструмента, и трейдер выдает котировку. Все это происходит в течение секунд 30 максимум, поскольку рынок постоянно меняется, нужно реагировать как можно оперативнее и быть быстрее своих конкурентов в лице других банков. Сейлз отвечает done/pass в зависимости от того, устроила ли клиента котировка. В результате этих действий трейдер либо покупает то, что продает ему фонд (образуется позиция long) или же продает фонду то, чего у него нет на балансе (занимает через обратное репо, образуется позиция short). Клиентские flow трейдер, как правило, перекрывает (совершают обратную сделку, чтобы позиция равнялась 0).

Все это осложняется на деле уймой нюансов и подводных камней, главный из которых: как прочувствовать границу между клиентоориентированностью и пользой для своего P&L. Всегда для выигрывания flow клиенту можно прокотировать с огромным дисконтом к рынку (продать 1usd за 50 рублей, но ведь чтобы продать, его нужно купить, а это, как минимум, 1usd за 57 рублей) , но перекрывать то придется по рыночному bid/offer, так что и котировать нужно, будучи максимально в рынке.

Более простой пример: вам как клиенту выгоднее купить Iphone X за 1 тыс. руб., но цена ему в магазине – около 90 тыс. руб. Магазин старается лавировать между своей точкой безубыточности, которая позволит ему функционировать и в будущем, и минимальной ценой для вас. Точно также и здесь, только инструмент, пожалуй, чуть менее распространенный.

Следующая задача – положительный P&L от торговли. Работа трейдера – это не только ставить заявки в Quik’е, это еще и разбираться в фундаментальной составляющей рынка не хуже любого аналитика (иногда к этим знаниям прибавляется еще и теханализ). В самом общем смысле положительный P&L сводится к “купи дешевле, продай дороже” или “продай дороже, откупи дешевле”, но дьявол кроется в деталях. Нужно понимать, какие факторы уже в цене, какие не учтены рынком, но, по вашему мнению, весьма вероятно, произойдут, и на это делать bet и зарабатывать… или фиксировать убытки.

Нет ничего приятнее, когда продаешь на топе, а через пару часов рынок торгуется ниже, но ты уже закрыл позицию и зафиксировал прибыль. 🙂

  • Распорядок дня

Перед открытием московской биржи (до 10-и утра) необходимо изучить, как открылись рынки emerging markets, посмотреть на динамику euro/usd, Dxy и какие важные макроданные будут опубликованы в течение дня (us nonfarm payrolls, cpi, pce, us retail sales и т.д.). В общем, важно получить информацию из того, что уже случилось, представить, какой эффект это может оказать на Россию, а также быть в курсе важных публикаций в течение дня.

Далее следует импровизация, потому что типичного дня не существует. Все зависит от рыночных событий и от клиентского flow, который дает некую информацию о том, что западные фонды думают по российскому рынку (если покупают, то long и bullish и наоборот).

Приведу пример типичного нетипичного события: Кто мог знать, что новость о высылке российских дипломатов (об этом было известно еще в пятницу 23 марта) приведет в понедельник к росту usd/rub с 56,80 до 57,40, а потом снова к падению до 57,20?

Так что все зависит от рынка, и успех от трейдинга определяется скоростью реакции трейдера на события и его интерпретацией этого события.

После значимых колебаний рынка публикуется новый run с котировками инструментов (далее этот run сейлзы принтуют в чатах с клиентами).

Вклад в будущее

Работа – супердинамичная, учит ощущать рыночные колебания не только в виде цифр, но и на уровне восприятия.

Я полагаю, что высшей ступенью развития в финансовой индустрии является открытие собственного фонда. Почему фонд? У каждой индустрии есть срок ее функционирования. Увы, любые конкурентные преимущества со временем уходят, бизнес-модель изживает себя, и компании не остается ничего, кроме как уйти с рынка или полностью менять себя.

Фонд же, управляя свой beta (мерой риска по отношению к рынку), применяя принципы диверсификации и другие методы инвестирования, способен постоянно корректировать свой финансовый результат и, таким образом, существовать. Мне кажется, что бизнес модель фондов оптимальна в любых рыночных условиях.

Поэтому уже сейчас я начинаю расширять свою базу из знаний, узнавая каждый день что-то новое о рынке и набираясь опыта.

Поскольку являюсь фанатом финансовой индустрии, я загорелся желанием  создать свой канал https://t.me/astute_investments и поделиться со студентами своим опытом попадания в Bulge Bracket, параллельно развиваясь, анализируя все больше компаний и изучая тренды мировой экономики.

Stay tuned 🙂